Trong suốt giai đoạn 2023–2025, CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (HDC) trải qua thời kỳ khó khăn khi thị trường bất động sản suy yếu, thanh khoản thấp và nhiều dự án chậm triển khai. Tuy nhiên bước sang 2026, bức tranh đang dần thay đổi khi hoạt động bán hàng bắt đầu hồi phục trở lại.
Theo báo cáo mới nhất của VCBS, HDC đang bước vào giai đoạn tái tăng trưởng với động lực đến từ hàng loạt dự án trọng điểm như The Light City, Ecotown Phú Mỹ và Ngọc Tước 2.
{tocify} $title = {Mục lục bài viết}
KQKD quý 1/2026 tăng trưởng mạnh
HDC ghi nhận doanh thu quý 1/2026 đạt 248,7 tỷ đồng, tăng 151% YoY. Trong đó:
- Doanh thu bất động sản đạt 172 tỷ đồng, tăng 341%
- LNST đạt 58,3 tỷ đồng, tăng 329%
Động lực chính đến từ việc công ty bắt đầu tái khởi động bán hàng tại dự án The Light City giai đoạn 1 sau thời gian dài chững lại.
Điều này cho thấy tín hiệu quan trọng: dòng tiền bán hàng đang quay trở lại với HDC.
The Light City – “con át chủ bài” của HDC
The Light City được xem là dự án chiến lược lớn nhất của HDC trong chu kỳ tới.
Dự án giai đoạn 1 gồm:
- 409 căn liền kề
- 213 căn biệt thự
- 400 căn chung cư
Hiện HDC đã tái khởi động bán hàng trong quý II/2026 sau khi tháo gỡ phần lớn các vướng mắc pháp lý liên quan đến đất xen kẹt.
Điểm đáng chú ý hơn nằm ở giai đoạn 2:
- Quy mô 21,8 ha
- Dự kiến triển khai cuối 2027
- VCBS ước tính mang lại khoảng 5.493 tỷ đồng dòng tiền trong các năm tiếp theo.
Nếu thị trường bất động sản hồi phục thuận lợi, đây có thể trở thành “game changer” giúp HDC bước vào chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mới.
Ecotown Phú Mỹ – động lực doanh thu ngắn hạn
Ngoài The Light City, dự án nhà ở xã hội Ecotown Phú Mỹ đang nổi lên như nguồn đóng góp doanh thu lớn cho năm 2026.
VCBS dự báo:
- Dự án đóng góp khoảng 301 tỷ đồng doanh thu năm 2026
- Mở bán khoảng 340 căn NOXH trong năm nay.
Điểm tích cực:
- Sản phẩm đã xây thô phần lớn
- HDC có lợi thế chi phí xây dựng thấp hơn mặt bằng hiện tại
- Nhu cầu NOXH tại khu vực Phú Mỹ đang tương đối tốt nhờ phát triển công nghiệp
Đây là yếu tố giúp HDC có dòng tiền ngắn hạn để cải thiện thanh khoản.
Áp lực tài chính đang dần hạ nhiệt
Một trong những vấn đề lớn nhất của HDC giai đoạn vừa qua là áp lực nợ vay khi công ty mở rộng quỹ đất mạnh.
Tuy nhiên năm 2026 có nhiều tín hiệu tích cực:
- HDC phát hành thành công gần 500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi
- Dư nợ ngân hàng giảm từ 1.517 tỷ xuống còn 1.013 tỷ đồng
- Có thể ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án Thống Nhất và Đại Dương.
Điều này giúp doanh nghiệp:
- Giảm áp lực lãi vay
- Mở rộng room tín dụng
- Có thêm nguồn lực triển khai dự án lớn trong chu kỳ tới
Định giá HDC còn hấp dẫn?
VCBS đưa ra:
- Giá mục tiêu: 23.827 đồng/cp
- Upside khoảng 25,7% so với giá ngày 20/05/2026.
Dự phóng 2026:
- Doanh thu đạt 1.096 tỷ (+140%)
- LNST đạt 471 tỷ đồng.
Định giá hiện tại:
- P/E khoảng 5,5x
- P/B khoảng 1,27x
Nếu chu kỳ bất động sản thực sự hồi phục từ cuối 2026–2027, mức định giá này vẫn còn tương đối thấp so với tiềm năng quỹ đất của HDC.
Rủi ro cần lưu ý
Dù triển vọng cải thiện, HDC vẫn tồn tại một số rủi ro:
- Thị trường bất động sản phục hồi chậm hơn kỳ vọng
- Tiến độ pháp lý dự án lớn tiếp tục kéo dài
- Áp lực dòng tiền nếu tốc độ bán hàng không đạt kế hoạch
- Chi phí vốn và chi phí xây dựng tiếp tục tăng
Ngoài ra, HDC là doanh nghiệp có tính chu kỳ cao nên biến động giá cổ phiếu thường khá mạnh.
Góc nhìn đầu tư
HDC hiện giống một “case recovery” hơn là doanh nghiệp tăng trưởng ổn định.
Điểm hấp dẫn nằm ở:
- Quỹ đất lớn tại Vũng Tàu
- Chu kỳ bán hàng bắt đầu quay lại
- Định giá còn thấp
- Tiềm năng hưởng lợi nếu thị trường bất động sản phục hồi
Tuy nhiên, đây vẫn là cổ phiếu phù hợp hơn với nhà đầu tư chấp nhận biến động cao và có tầm nhìn trung hạn 1–3 năm.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết chỉ mang tính chất chia sẻ thông tin và quan điểm cá nhân nhằm mục đích tham khảo.
Nội dung không phải khuyến nghị mua bán hay cam kết lợi nhuận đối với bất kỳ cổ phiếu nào.
Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình và nên tham khảo thêm ý kiến từ chuyên gia tài chính trước khi đưa ra quyết định.
