KQKD 5T2026 bứt tốc mạnh, lợi nhuận vượt xa kế hoạch năm
Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) đang cho thấy sự chuyển mình rõ nét khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới của ngành điện Việt Nam.
Lũy kế 05 tháng đầu năm 2026, tổng sản lượng điện ước đạt 10.5 tỷ kWh, tăng 35% so với cùng kỳ và hoàn thành 49% kế hoạch năm. Tổng doanh thu đạt khoảng 24,000 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 48% kế hoạch năm.
Đáng chú ý, lợi nhuận trước thuế hợp nhất ước đạt khoảng 1,800 tỷ đồng, vượt hơn 60% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau 5 tháng hoạt động.
Kết quả này phản ánh:
- Nhu cầu phụ tải điện phục hồi mạnh
- Mức huy động điện khí và điện than tăng cao
- Sự đóng góp ngày càng lớn từ cụm điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4
Trong bối cảnh sản lượng điện toàn quốc lập kỷ lục hơn 1.15 tỷ kWh/ngày vào giữa tháng 05/2026, POW đang nổi lên là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất từ chu kỳ tăng trưởng điện năng mới.
{tocify} $title = {Mục lục bài viết}
Nhơn Trạch 3&4 – Nhà máy LNG đầu tiên của Việt Nam chính thức vận hành thương mại
Nhơn Trạch 3&4 hiện là tâm điểm tăng trưởng của POW.
Đây là cụm nhà máy điện khí LNG đầu tiên tại Việt Nam chính thức vận hành thương mại với tổng vốn đầu tư khoảng 29,000 tỷ đồng.
Trong Q1/2026:
- Sản lượng Qc được phân bổ đạt hơn 1.4 tỷ kWh
- Sản lượng thực phát đạt khoảng 874 triệu kWh
- Tương ứng khoảng 61% Qc
- Đóng góp khoảng 3,300 tỷ đồng doanh thu bán điện, tương đương 28% doanh thu điện toàn Tổng Công ty trong quý
Điểm đáng chú ý là Bộ Công Thương hiện đang xây dựng dự thảo Nghị quyết tháo gỡ khó khăn cho ngành năng lượng giai đoạn 2026–2030.
POW nhờ đó có lợi thế lớn khi là doanh nghiệp đi tiên phong trong lĩnh vực điện LNG – mảng được xem là trọng tâm trong Quy hoạch điện VIII điều chỉnh.
Kế hoạch 2026 thận trọng do áp lực chi phí đầu kỳ
Dù triển vọng dài hạn tích cực, POW vẫn xây dựng kế hoạch kinh doanh 2026 theo hướng khá thận trọng.
Công ty đặt mục tiêu:
- Doanh thu đạt 49,887 tỷ đồng (+41% YoY)
- LNST đạt khoảng 1,124 tỷ đồng (-63% YoY)
- Sản lượng điện đạt 21.6 tỷ kWh (+16% YoY)
Nguyên nhân chủ yếu đến từ:
- Chi phí lãi vay lớn
- Áp lực khấu hao cao trong giai đoạn đầu vận hành thương mại của Nhơn Trạch 3&4
Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch này được xây dựng trên kịch bản thận trọng nhằm phản ánh các biến động về nhu cầu điện, giá nhiên liệu đầu vào cũng như giai đoạn đầu vận hành của các dự án LNG.
Tuy nhiên, về dài hạn, khi các khoản chi phí đầu kỳ giảm dần và công suất được huy động ổn định hơn, hiệu quả sinh lời của POW được kỳ vọng sẽ cải thiện mạnh.
Chu kỳ El Nino có thể quay trở lại – Cơ hội cho điện khí và điện than
Theo dự báo, hiện tượng El Nino có khả năng quay trở lại trong nửa cuối năm 2026.
Điều này có thể:
- Làm suy giảm lượng nước về hồ thủy điện
- Tăng nhu cầu huy động điện khí và điện than
- Đẩy mức sử dụng công suất của các nhà máy nhiệt điện lên cao hơn
Trong khi đó, nhu cầu tiêu thụ điện toàn quốc tiếp tục phục hồi mạnh cùng với đà tăng trưởng kinh tế. Theo Bộ Công Thương, tổng sản lượng điện năm 2026 dự kiến đạt khoảng 350 tỷ kWh, tăng khoảng 8.5% YoY.
Đây là yếu tố nền tảng hỗ trợ tích cực cho POW trong trung và dài hạn.
Kỳ vọng thu hồi 1,600 tỷ đồng chênh lệch tỷ giá Vũng Áng 1
Một catalyst tài chính đáng chú ý là khoản chênh lệch tỷ giá tại Nhà máy điện Vũng Áng 1.
Theo chia sẻ từ doanh nghiệp:
- EVN đã đưa khoản chênh lệch này vào giá bán lẻ điện năm 2025
- POW kỳ vọng sẽ được hoàn trả khoảng 1,600 tỷ đồng trong Q2–Q3/2026
Nếu được ghi nhận trong năm nay, khoản thu này sẽ giúp:
- Giảm đáng kể áp lực chi phí cho Nhơn Trạch 3&4
- Cải thiện dòng tiền
- Hỗ trợ nhu cầu giải ngân đầu tư lớn trong giai đoạn tới
Bước vào chu kỳ đầu tư năng lượng quy mô lớn
POW đang chuẩn bị cho chu kỳ mở rộng công suất lớn nhất từ trước đến nay.
Năm 2026, Tổng Công ty dự kiến giải ngân khoảng 5,671 tỷ đồng, tập trung vào 3 dự án LNG trọng điểm:
- LNG Quỳnh Lập
- LNG Quảng Ninh
- Vũng Áng 3
Để đảm bảo nguồn vốn:
- POW lên kế hoạch tăng vốn điều lệ
- Đẩy mạnh cổ phần hóa các chi nhánh điện lực
- Không chia cổ tức tiền mặt năm 2025 nhằm ưu tiên nguồn lực cho đầu tư
Chiến lược này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên tăng trưởng dài hạn thay vì lợi ích ngắn hạn.
Quan điểm đầu tư
POW đang bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng:
Từ doanh nghiệp điện truyền thống -> Sang mô hình tăng trưởng LNG dài hạn
Các yếu tố hỗ trợ chính gồm:
- Nhu cầu điện tăng mạnh
- Chính sách ưu tiên điện LNG
- Vai trò tiên phong của Nhơn Trạch 3&4
- Chu kỳ đầu tư năng lượng mới tại Việt Nam
- Khả năng cải thiện dòng tiền từ khoản hoàn nhập tỷ giá
Dù áp lực chi phí trong ngắn hạn vẫn còn lớn, triển vọng dài hạn của POW đang trở nên tích cực hơn đáng kể so với giai đoạn trước.
Giá mục tiêu cập nhật đối với POW được nâng lên vùng 16,800 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward khoảng 15.x dự phóng giai đoạn 2026–2027.
Mức định giá phản ánh kỳ vọng:
- Sản lượng điện tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu phụ tải phục hồi
- Đóng góp ngày càng lớn từ cụm LNG Nhơn Trạch 3&4
- Khả năng cải thiện cơ chế Qc cho các dự án điện khí LNG
- Triển vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới của ngành điện Việt Nam
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết chỉ mang tính chất chia sẻ thông tin và quan điểm cá nhân nhằm mục đích tham khảo.
Nội dung không phải khuyến nghị mua bán hay cam kết lợi nhuận đối với bất kỳ cổ phiếu nào.
Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với quyết định đầu tư của mình và nên tham khảo thêm ý kiến từ chuyên gia tài chính trước khi đưa ra quyết định.
